富深优配博时宏观观点：近期A股加速上涨，海外降息预期升温

　　海外方面富深优配，鲍威尔周五在全球央行年会上的演讲整体鸽派，Q4降息预期升温，美债利率和美元偏弱，美股反弹，黄金大涨。

　　国内方面，两融继续增长，A股风险偏好高涨，国债收益率曲线长端上移，债券下跌，双创板块大涨。

　　市场策略方面，债券方面，上周债券市场延续跌势。基本面和资金面仍支撑债市，但当前债市主要受风险偏好影响。过去一段时间股市收益风险比高，存量市场里资金持续温和从安全资产流向风险资产，形成显著“股债跷跷板”效应。上周鲍威尔在全球央行年会上的演讲超预期偏鸽，短期全球风险偏好将进一步共振上升。当前债市点位已经具有配置价值，但短期风偏扰动仍存，建议逢调整适度配置，反向操作，及时止盈，做好流动性管理。重视高票息资产的价值。

　　A股方面，近期A股市场呈现加速上涨趋势，两融等资金加速流入，市场成交量明显上涨。往后看，大势维度，一是重点关注市场波动率变化，警惕是否有出现波动率加速抬升的迹象，二是关注增量资金变化，尤其是两融的持续性问题、外资回流节奏等问题，近期两融交易热度开始进入极高状态，而主动型外资则罕见开始出现回流迹象，这也指引市场投资范式可能的变化。结构上，近期市场主要风格、结构间的分化程度进入历史高位，各强势风格方向中，大小风格切换已正在逐步发生。另外预防式降息下，成长优于价值，结合大小风格变化，预计大盘成长亦将有一定表现。

　　港股方面，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于非美市场资金面。

　　原油方面，25年原油需求偏弱，供给持续释放富深优配，压低油价中枢，地缘政治的非线性变化引发短期脉冲。

　　黄金方面，短期来看，美联储降息落地前的金融条件宽松预期阶段性有利于黄金表现。

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